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CS: Die Details zu den Milliardenverlusten
Aus 10 vor 10 vom 24.03.2023.
abspielen. Laufzeit 3 Minuten 53 Sekunden.
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Inhalt


CREDIT-SUISSE-DEBAKEL - RISKANTE AT1-ANLEIHEN: ANTWORTEN ZUM
17-MILLIARDEN-VERLUST

Wer in AT1-Anleihen der Credit Suisse investiert hat, verliert den gesamten
Einsatz. Die wichtigsten Antworten.

Gestern, 08:47 UhrAktualisiert um 09:22 Uhr



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Als am Sonntag klar war, dass die UBS die Credit Suisse schluckt, herrschte
Aufregung über den tiefen Übernahmepreis und den Verlust für CS-Aktionäre. Die
komplette Abschreibung der so genannten AT1-Anleihen und folglich der
17-Milliarden-Verlust der Anleger waren zunächst kein Thema, auch weil sie an
der Pressekonferenz nicht erwähnt wurden. Zeit, dies nachzuholen.

Was sind AT1-Anleihen? AT1-Anleihen, auch Coco-Bonds oder bedingte
Pflichtwandelanleihen genannt, sind riskante Anleihen, die nach der Finanzkrise
eingeführt wurden. Zu Beginn stellen sie Fremdkapital dar, können aber ohne
Zustimmung der Inhaber in Eigenkapital umgewandelt werden, wenn die
Eigenkapitalquote unter ein vorher festgelegtes Niveau fällt. Dadurch sollen sie
das Kernkapital der Bank im Krisenfall stützen. Da die Wandlung in Eigenkapital
im Krisenfall erfolgt, ist das erhaltene Eigenkapital für Anleger eher
unattraktiv, da ein hohes Ausfallrisiko besteht. Wird das Unternehmen gerettet,
können Anleger vom steigenden Aktienkurs profitieren und allenfalls mögliche
Verluste einschränken. Unter bestimmten Voraussetzungen können AT1-Anleihen
komplett abgeschrieben werden, wie es im Fall der Credit-Suisse-Übernahme
geschah.

Wie begründet die Finma die Abschreibung? Zum einen stützt sich die
Eidgenössische Finanzmarktaufsicht Finma auf den Emissionsprospekt der
AT1-Anleihen, der explizit vorsieht, dass die Anleihen im Falle eines
Trigger-Ereignisses (Viability Event), wie die Unterstützung des Staates gemäss
Prospekt eines ist, vollständig abgeschrieben werden. Zum anderen verweist die
Finma auf die Notverordnung des Bundes, die ihr in Artikel 5a die Kompetenz
zuteilt, zusätzliches Kernkapital  – ein anderer Ausdruck für AT1-Anleihen –
abzuschreiben.

Was meint der Rechtsexperte zur Abschreibung? Thomas Werlen, Anwalt bei Quinn
Emanuel Urquhart & Sullivan, sieht die Abschreibung der AT1-Anleihene durch die
Finma kritisch. Sie sei unnötig und unrechtmässig.

Gemäss Werlen findet die Klausel im Emissionsprospekt keine Anwendung, da es
sich beim Fall Credit Suisse nicht um eine staatliche Unterstützung handle.
Bundesrätin Karin Keller-Sutter betonte an der Pressekonferenz am Sonntag: «Es
ist eben keine Staatslösung. Wir haben eine private Bank, die eine andere Bank
kauft».

Die «Kann-Formulierung» in Artikel 5a der Notverordnung gebe der Finma lediglich
die Kompetenz, Abschreibungen zu tätigen, wenn diese absolut nötig sind, was
hier nicht der Fall sei, so Werlen. Er ist sich sicher, dass die UBS die CS auch
gekauft hätte, wenn die Finma die AT1-Anleihen im Wert von 17 Milliarden Franken
nicht abgeschrieben hätte.

Wie reagieren Dritte? Die Ratingagentur Standard & Poor's (S&P) stuft die
AT1-Anleihen der Credit Suisse neu auf Stufe «D» ein. Dies ist gleichbedeutend
mit dem Ausfall einer Anlage. In einem nächsten, weiteren Schritt würden die
Anleihen ganz aus dem Rating der Agentur fallen. Folglich schätzt die Agentur
die Chancen für erfolgreiche Klagen als eher klein ein.

Optimistischer ist die Investmentbank Goldman Sachs. Sie kauft derzeit
AT1-Anleihen, um selbst Klagen zu dürfen oder bei juristischen Siegen anderer
Gläubiger profitieren zu können. Goldman Sachs kommentiert die Käufe nicht.

Die amerikanischen und kanadischen Lobbygruppe «The Credit Roundtable», die zum
Schutz von Anleihegläubigern gegründet wurde, will hingegen keine rechtlichen
Schritte gegen die Credit Suisse einleiten, wie sie mitteilte.


CREDIT SUISSE: ÜBERNAHME DURCH UBS

Box aufklappen Box zuklappen
Legende: KEYSTONE/Michael Buholzer

Die Grossbank Credit Suisse wird durch die UBS übernommen. Die neusten
Entwicklungen rund um die CS und die aktuelle Bankenkrise in der Schweiz sowie
Reaktionen und Einschätzungen finden Sie hier.

10vor10, 24.03.2023, 21:50 Uhr; vigp;geta


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