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En janvier, l’inflation outre-Atlantique s’est établie à 6,4 % en glissement annuel (contre 6,2 % attendu), tandis que l’inflation sous-jacente est ressortie en hausse de 0,4 % à 5,6 % en glissement annuel (contre 5,5 % attendu). La composante dite « sticky » du panier de l’inflation (principalement les services) reste extrêmement élevée, tandis que les biens hors alimentaire et énergie, qui avaient enregistré une baisse au cours des derniers mois, ont signé leur retour en enregistrant un chiffre positif. La principale conclusion à tirer de la publication de l’inflation d’hier est la suivante : l’accélération de l’inflation s’est révélée extrêmement généralisée, indiquant ainsi que les tensions inflationnistes ne s’atténuent pas autant que le marché le pensait initialement. Nous sommes certes toujours dans un environnement désinflationniste, mais il reste encore beaucoup à faire avant de pouvoir enfin crier victoire sur l’inflation. 16 février 2023 LES MARCHÉS SALUENT UN VIRAGE ACCOMMODANT PLUS PRÉCOCE QUE PRÉVU PAR LAURA FROST La Fed a relevé ses taux de 25 points de base hier, conformément aux attentes du marché. Ce n’est pas tant cette hausse qui a été perçue comme accommodante que la déclaration qui l’a suivie. Il ne fait aucun doute que la Fed reste focalisée sur la maîtrise de l’inflation, mais il s’agit là de l’orientation la plus accommodante à laquelle nous ayons assisté depuis le virage de la Fed de 2018/19. Il est également manifeste que nous nous approchons de la fin du cycle de relèvement, mais les données sont mitigées, et le maintien de la vigueur du marché du travail laisse davantage espérer un atterrissage en douceur. Le rapport entre le nombre d’offres d’emploi et le nombre de chômeurs est remonté à 1,9, signe de la vigueur persistante du marché du travail, qui compte à nouveau 11 millions d’offres d’emploi. Si la Fed est vraiment dépendante des données, alors la publication vendredi des salaires horaires moyens et de l’IPC sera intéressante si ceux-ci ne correspondent pas aux attentes. Cela pourrait obliger la Fed, désormais accommodante, à reconsidérer son changement de ton. Bien que Jerome Powell ait déclaré que la Fed avait besoin de « beaucoup plus de preuves que l’inflation est durablement sur une trajectoire baissière », il n’a pas totalement rejeté la possibilité d’une réduction de 50 points de base vers la fin de 2023. En fait, ces réductions sont déjà valorisées par les marchés (de même qu’une légère baisse du taux final, actuellement à 4,9 %). D’après moi, le désarroi des marchés à l’égard de l’arbitrage de duration est alimenté par une Fed accommodante et ce changement de discours global pourrait simplement nous dire — une fois de plus — de ne pas lutter contre la Fed. Entre-temps, les décisions prises aujourd’hui par la BCE et la BOE pourraient fragiliser davantage le dollar, puisque la BCE a amené les marchés à penser qu’elle était toujours engagée dans un processus restrictif. Toutefois, cette décision nous rappelle une autre chose essentielle : ne pas se fier aux orientations formulées par les banques centrales. 8 février 2023 inflation LA DESTINATION FINALE DE L’INFLATION LA DESTINATION FINALE DE L’INFLATION PAR BEN LORD La Fed reste plus agressive que ce sur quoi tablait le marché, puisqu’elle a une fois de plus déclaré que les taux allaient augmenter plus que ce que les marchés avaient prévu, et qu’ils resteraient à ce niveau plus longtemps que prévu, afin de ramener l’inflation « vers 2 % ». Elle s’attend également à ce que la croissance soit plus faible et à ce que l’inflation et le chômage soient plus élevés qu’initialement prévu. En clair, les récentes baisses des rendements et des primes de risque ont assoupli les conditions financières, ce qui pourrait bien nécessiter, aux yeux de la Fed, une politique monétaire plus stricte et pendant plus longtemps. 22 décembre 2022 16 YEARS OF COMMENT Discover historical blogs from our extensive archive with our Blast from the past feature. View the most popular blogs posted this month - 5, 10 or 15 years ago! Take me back UNCLE JIM'S WORLD OF BONDS DERNIERS TWEETS Bond Vigilantes @bondvigilantes · 14 Fév NEW POST: 'Nice or naughty, coal is still part of the energy mix – how to have a positive impact on its phase-out via engagement versus divestment' by Guest contributor: Afrim Ponik, Head of US Credit Research. Read the full blog: https://bondvigilantes.com/blog/2023/02/nice-or-naughty-coal... Reply on Twitter 1625428539624378371 Retweet on Twitter 1625428539624378371 2 Like on Twitter 1625428539624378371 Twitter 1625428539624378371 Bond Vigilantes @bondvigilantes · 6 Fév NEW POST: 'Financial Distress and the Itch for Corporates to “Finesse the Corporate Structure” – Part I: Unrestricting and Transferring Assets' by Guest contributor: Matthew Milbourn, Credit Analyst. Read the full blog: http://ow.ly/QyAN50MKlP7 Reply on Twitter 1622557225490194438 Retweet on Twitter 1622557225490194438 Like on Twitter 1622557225490194438 1 Twitter 1622557225490194438 Bond Vigilantes @bondvigilantes · 27 Jan Some interesting anecdata (and some Beveridge Curves) on the shortage of economists in London. https://www.fathom-consulting.com/london-calling/ Reply on Twitter 1619026935153332224 Retweet on Twitter 1619026935153332224 Like on Twitter 1619026935153332224 3 Twitter 1619026935153332224 Bond Vigilantes @bondvigilantes · 27 Jan Stuff on Optimal Currency Areas/Mundell. https://podcasts.apple.com/gb/podcast/brazil-and-argentina-t... Reply on Twitter 1618918355674730497 Retweet on Twitter 1618918355674730497 Like on Twitter 1618918355674730497 Twitter 1618918355674730497 Bond Vigilantes @bondvigilantes · 27 Jan Option maths and distressed/stressed corporate bonds. Something for everyone really in Andrew Maslan's new blog. https://bondvigilantes.com/blog/2023/01/capital-structure-gy... Reply on Twitter 1618909502312714240 Retweet on Twitter 1618909502312714240 Like on Twitter 1618909502312714240 12 Twitter 1618909502312714240 Bond Vigilantes @bondvigilantes · 23 Jan NEW POST: 'Capital Structure Gymnastics: valuing the equity of stressed credits using option maths' by Guest contributor: Andrew Maslan, Senior Credit Analyst. Read the full blog: http://ow.ly/qaLk50MxMcH Reply on Twitter 1617526413250396162 Retweet on Twitter 1617526413250396162 Like on Twitter 1617526413250396162 5 Twitter 1617526413250396162 Retweet on Twitter Bond Vigilantes Retweeted Andy Duehren @aduehren · 22 Jan New: Janet Yellen tells me the Fed would not likely accept a $1 trillion coin if the Treasury minted one “It truly is not by any means to be taken as a given that the Fed would do it, and I think especially with something that’s a gimmick.” https://www.wsj.com/articles/janet-yellen-dismisses-minting-... Reply on Twitter 1617252107178110977 Retweet on Twitter 1617252107178110977 106 Like on Twitter 1617252107178110977 261 Twitter 1617252107178110977 Retweet on Twitter Bond Vigilantes Retweeted Christian Mischler @chris_mischler · 20 Jan Ordered my 1st coffee at 10.30am, the 2nd one at 1pm. The Lebanese Lira lost value during that time, resulting in two different charges (the coffee price is pegged to USD) #Lebanon #inflation Reply on Twitter 1616534090227875849 Retweet on Twitter 1616534090227875849 1120 Like on Twitter 1616534090227875849 4524 Twitter 1616534090227875849 Retweet on Twitter Bond Vigilantes Retweeted James @typeforvictory · 20 Jan I know this is getting framed as a victory for the working class etc, but seems the opposite to me? A huge generation retiring on the backs of a smaller generation means massively increased burdens on younger people. It's not financially sustainable without crushing workers. https://twitter.com/JoshuaPHilll/status/1616104616965406721 Reply on Twitter 1616387873514692608 Retweet on Twitter 1616387873514692608 104 Like on Twitter 1616387873514692608 932 Twitter 1616387873514692608 Retweet on Twitter Bond Vigilantes Retweeted Nottingham Forest FC @nffc · 20 Jan A true #NFFC icon. Happy 70th birthday to the magnificent John Robertson, one of the greatest to ever wear the Garibaldi shirt. Reply on Twitter 1616429740809719808 Retweet on Twitter 1616429740809719808 231 Like on Twitter 1616429740809719808 1885 Twitter 1616429740809719808 Bond Vigilantes @bondvigilantes · 20 Jan Worth a read from @Forbes in 2011. The story of the US debt default of 1979 - on T-Bills. In part due to 'book-keeping' issues, but, topically, debt ceiling issues also get a name-check. https://www.forbes.com/sites/beltway/2011/05/26/the-day-the-... Reply on Twitter 1616417852902473728 Retweet on Twitter 1616417852902473728 1 Like on Twitter 1616417852902473728 2 Twitter 1616417852902473728 Retweet on Twitter Bond Vigilantes Retweeted This writing business. Overrated if you ask me. @scouseview · 20 Jan @jsblokland @true_insights_ Yes but as @johnauthers points out... Reply on Twitter 1616413383125000193 Retweet on Twitter 1616413383125000193 2 Like on Twitter 1616413383125000193 4 Twitter 1616413383125000193 Bref commentaire HOUSTON, NOUS AVONS UN PROBLÈME « CORIACE » PAR CARLO PUTTI Après la publication de l’IPC américain d’hier, l’objectif de 2 % apparaît encore plus éloigné de ce que le marché anticipe actuellement. En janvier, l’inflation outre-Atlantique s’est établie à 6,4 % en glissement annuel (contre 6,2 % attendu), tandis que l’inflation sous-jacente est ressortie en hausse de 0,4 % à 5,6 % en glissement annuel (contre 5,5 % attendu). La composante dite « sticky » du panier de l’inflation (principalement les services) reste extrêmement élevée, tandis que les biens hors alimentaire et énergie, qui avaient enregistré une baisse au cours des derniers mois, ont signé leur retour en enregistrant un chiffre positif. La principale conclusion à tirer de la publication de l’inflation d’hier est la suivante : l’accélération de l’inflation s’est révélée extrêmement généralisée, indiquant ainsi que les tensions inflationnistes ne s’atténuent pas autant que le marché le pensait initialement. Nous sommes certes toujours dans un environnement désinflationniste, mais il reste encore beaucoup à faire avant de pouvoir enfin crier victoire sur l’inflation. 16 février 2023 LES MARCHÉS SALUENT UN VIRAGE ACCOMMODANT PLUS PRÉCOCE QUE PRÉVU PAR LAURA FROST La Fed a relevé ses taux de 25 points de base hier, conformément aux attentes du marché. Ce n’est pas tant cette hausse qui a été perçue comme accommodante que la déclaration qui l’a suivie. Il ne fait aucun doute que la Fed reste focalisée sur la maîtrise de l’inflation, mais il s’agit là de l’orientation la plus accommodante à laquelle nous ayons assisté depuis le virage de la Fed de 2018/19. Il est également manifeste que nous nous approchons de la fin du cycle de relèvement, mais les données sont mitigées, et le maintien de la vigueur du marché du travail laisse davantage espérer un atterrissage en douceur. Le rapport entre le nombre d’offres d’emploi et le nombre de chômeurs est remonté à 1,9, signe de la vigueur persistante du marché du travail, qui compte à nouveau 11 millions d’offres d’emploi. Si la Fed est vraiment dépendante des données, alors la publication vendredi des salaires horaires moyens et de l’IPC sera intéressante si ceux-ci ne correspondent pas aux attentes. Cela pourrait obliger la Fed, désormais accommodante, à reconsidérer son changement de ton. Bien que Jerome Powell ait déclaré que la Fed avait besoin de « beaucoup plus de preuves que l’inflation est durablement sur une trajectoire baissière », il n’a pas totalement rejeté la possibilité d’une réduction de 50 points de base vers la fin de 2023. 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Ce qui est clair cependant, c’est que les différentes banques centrales s’attaquent à ces problèmes de croissance et d’inflation de différentes manières et à différents rythmes. marchés émergents TRANSFERTS DE FONDS PAR LES ÉMIGRÉS : UNE SOURCE DE DEVISES POUR LES MARCHÉS ÉMERGENTS ET LES MARCHÉS FRONTIÈRES PAR GREGORY SMITH - 16 DÉCEMBRE 2022 MARCHÉS ÉMERGENTS Pour la plupart, les économies émergentes et les économies frontières bénéficient des transferts de fonds par les travailleurs émigrés. Ces flux s’ajoutent aux recettes en devises étrangères autant qu’aux investissements directs étrangers (IDE), et sont bien supérieurs à l’aide au développement. Les transferts de fonds jouent un rôle essentiel dans le financement des objectifs du développement durable (ODD) et dans le cadre des efforts déployés pour préserver la viabilité de la dette. ESG COUPE DU MONDE 2022 : QUEL SCORE ESG POUR LES PAYS PARTICIPANTS ET LES PAYS HÔTES PRÉCÉDENTS ? PAR CLAUDIA CALICH - 5 DÉCEMBRE 2022 ESG Le choix du Qatar comme pays organisateur de la Coupe du monde de football a été très controversé en raison des accusations de mauvaises conditions de travail des ouvriers étrangers, de l’impact environnemental associé à l’organisation d’un événement sportif de grande ampleur dans le golfe Persique (y compris en hiver) et du traitement réservé à la communauté LGBT locale et aux supporters venus assister aux matchs. marchés émergents, Sans catégorie ASIE CENTRALE ET CAUCASE – LA GRAVITÉ DÉFIÉE PAR ELDAR VAKHITOV - 11 NOVEMBRE 2022 MARCHÉS ÉMERGENTS, SANS CATÉGORIE Les perspectives économiques mondiales publiées par le FMI en octobre ont brossé un tableau plutôt sombre des économies des pays émergents. Elles sont aux prises avec un ralentissement plus marqué que prévu de la croissance du PIB et une inflation élevée, victimes du durcissement des conditions financières mondiales et des pressions exercées sur le coût de la vie. Halloween HALLOWEEN : DES GRAPHIQUES EFFRAYANTS POUR UNE ANNÉE BIEN ANGOISSANTE PAR ANDREW EVE - 31 OCTOBRE 2022 HALLOWEEN Nous y voilà – c’est Halloween et l’heure de l’habituel tour d’horizon des graphiques les plus effrayants par Bond Vigilantes. Avec la hausse de l’inflation et la crise du coût de la vie, 2022 a assurément été une année angoissante pour tout le monde. S’agissant des marchés, la hausse des rendements obligataires et les chiffres de l’IPC ne manquent pas non plus de graphiques qui font froid dans le dos. Si l’année 2022 a été sinistre pour les investisseurs obligataires, elle a toutefois aussi contribué… Visitez les archives SOYEZ INFORMÉS DES DERNIÈRES ACTUALITÉS DU BLOG BOND VIGILANTES Je confirme que je souhaite recevoir des informations sur Bond Vigilantes et sur les produits et services de M&G Securities Limited. Nous utiliserons l’adresse e-mail et les données personnelles que vous avez partagées avec nous pour vous envoyer ces informations. 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