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Siegfried (P/E 24e 23.4x) hat sich überraschend schnell vom Einbruch des
margenstarken Geschäfts mit der Abfüllung des Covid-Impfstoffs erholt - handelt
mit deutlichem Discount zum historischen P/E von 32.3x (ø18-22) und zu Lonza
(24e: 29.4x) #Siegfried https://t.co/4q3SR2ND4q https://t.co/Hx7yrPnGUW

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Valiant (P/E 24e 9.4x) Getrieben vom starken Zins- und Handelsgeschäft klettert
der Geschäftserfolg um 45.7% auf CHF 232.3 Mio – gibt sich sehr zuversichtlich
für das neue Geschäftsjahr und erhöht die Dividende von CHF 5.00 auf CHF 5.50
https://t.co/TH1ct6Isyf #BuyLow #SellHigh https://t.co/qkcAxiW3z5

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Schlatter konnte den Gewinn pro Aktie in den letzten 6 Jahren rund verdoppeln.
Paradoxerweise sank gleichzeitig der Aktienkurs von CHF 47.75 auf CHF 25.80. Das
KGV brach dadurch von 18.4x (2017) auf geschätzte 5.1x per Ende 2023 ein
https://t.co/PNadyYgNiH #Schlatter #BuyLow https://t.co/gQDyF1Ph4B

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Mikron (PE24e 10.8x) steigert den Umsatz um 19.5% auf CHF 370.2 Mio und erwartet
eine höhere Profitabilität - Wachstumstreiber ist der Anlagenbau für die
Medizinaltechnik https://t.co/RL8RfopSwy #BuyLow #SellHigh
https://t.co/9VMvOoPJ3G

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Valiant (Div 24e 5.4%) erzielte in den ersten 9 Monaten 2023 vor Reservenbildung
eine Gewinnsteigerung von über 50% - gibt am 31. Januar das Ergebnis 2023
bekannt https://t.co/gDQom9dhpM #Valiant https://t.co/ZOmpcUnFLg

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Inficon (P/E 24e 33.3x) gibt in einer positiven Gewinnwarnung erste Ergebnisse
zum Geschäftsjahr 2023 bekannt: Umsatz rund USD 673 Mio (+16%), Betriebsgewinn
rund USD 135 Mio (+21%) https://t.co/6jdj1lij9x #BuyLow #SellHigh
https://t.co/yElNeeqhmG

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Siegfried (P/E 24e 23.4x) hat sich überraschend schnell vom Einbruch des
margenstarken Geschäfts mit der Abfüllung des Covid-Impfstoffs erholt - handelt
mit deutlichem Discount zum historischen P/E von 32.3x (ø18-22) und zu Lonza
(24e: 29.4x) #Siegfried https://t.co/4q3SR2ND4q https://t.co/Hx7yrPnGUW

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Valiant (P/E 24e 9.4x) Getrieben vom starken Zins- und Handelsgeschäft klettert
der Geschäftserfolg um 45.7% auf CHF 232.3 Mio – gibt sich sehr zuversichtlich
für das neue Geschäftsjahr und erhöht die Dividende von CHF 5.00 auf CHF 5.50
https://t.co/TH1ct6Isyf #BuyLow #SellHigh https://t.co/qkcAxiW3z5

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Schlatter konnte den Gewinn pro Aktie in den letzten 6 Jahren rund verdoppeln.
Paradoxerweise sank gleichzeitig der Aktienkurs von CHF 47.75 auf CHF 25.80. Das
KGV brach dadurch von 18.4x (2017) auf geschätzte 5.1x per Ende 2023 ein
https://t.co/PNadyYgNiH #Schlatter #BuyLow https://t.co/gQDyF1Ph4B

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Mikron (PE24e 10.8x) steigert den Umsatz um 19.5% auf CHF 370.2 Mio und erwartet
eine höhere Profitabilität - Wachstumstreiber ist der Anlagenbau für die
Medizinaltechnik https://t.co/RL8RfopSwy #BuyLow #SellHigh
https://t.co/9VMvOoPJ3G

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Valiant (Div 24e 5.4%) erzielte in den ersten 9 Monaten 2023 vor Reservenbildung
eine Gewinnsteigerung von über 50% - gibt am 31. Januar das Ergebnis 2023
bekannt https://t.co/gDQom9dhpM #Valiant https://t.co/ZOmpcUnFLg

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Inficon (P/E 24e 33.3x) gibt in einer positiven Gewinnwarnung erste Ergebnisse
zum Geschäftsjahr 2023 bekannt: Umsatz rund USD 673 Mio (+16%), Betriebsgewinn
rund USD 135 Mio (+21%) https://t.co/6jdj1lij9x #BuyLow #SellHigh
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Siegfried (P/E 24e 23.4x) hat sich überraschend schnell vom Einbruch des
margenstarken Geschäfts mit der Abfüllung des Covid-Impfstoffs erholt - handelt
mit deutlichem Discount zum historischen P/E von 32.3x (ø18-22) und zu Lonza
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16.1.2024


SIEGFRIED: WEITER AUF PROFITABLEM WACHSTUMSKURS

Siegfried hat sich überraschend schnell vom Einbruch des margenstarken Geschäfts
mit der Abfüllung des Covid-Impfstoffs erholt. Dem Pharmazulieferer gelang im
ersten Halbjahr 2023 eine Umsatzsteigerung um 3.5% auf CHF 607.1 Mio (in LW
+6.8%) und die Guidance für das Gesamtjahr wurde erhöht.

Das Auslaufen des Auftrags für die aseptische Abfüllung von Impfstoffen für
BioNTech/Pfizer und der reduzierte Abfüllauftrag für Novavax führten
erwartungsgemäss zu einem substanziellen Umsatzrückgang im Bereich
Fertigarzneimittel (Drug Products) um 15.6% auf CHF 208.6 Mio. Das Geschäft mit
pharmazeutischen Wirkstoffen (Drug Substances) konnte dank der anhaltend starken
Nachfrage und neu akquirierter Projekte um 17.4% auf CHF 398.5 Mio zulegen und
damit den Rückgang bei den Fertigarzneimitteln mehr als kompensieren. Dank der
hierbei erzielten Margenverbesserung sank der Kern-EBITDA nur um 3.4% auf CHF
125.7 Mio. Die Kern-EBITDA-Marge lag mit 20.7% leicht unter den 22.2% des
Vorjahres, aber deutlich über den 16.8% des Vor-Covid-Halbjahres 2019. Belastet
durch negative Finanz- und Währungseffekte ging der Reingewinn um 12.9% auf CHF
55.2 Mio zurück. Aufgrund der starken Halbjahresergebnisse erhöhte Siegfried die
Guidance für das Gesamtjahr beim Umsatzwachstum auf einen mittleren einstelligen
Prozentbereich und für die Kern-EBITDA-Marge auf über 20%.

Das Unternehmen strebt an, organisch mindestens so stark wie der CDMO-Markt
(Prognose: 6% p.a.) zu wachsen. Darüber hinaus sind gezielte Akquisitionen zur
Beschleunigung von Wachstum und Profitabilität sowie die Erschliessung
attraktiver Marktnischen erklärte strategische Ziele. Mit dem Bau einer
Grossproduktionsanlage am Standort D-Minden und Investitionen von rund CHF 100
Mio will das Unternehmen seine führende Marktposition bei Small Molecules weiter
ausbauen. Die im Mai 2023 erworbene Mehrheitsbeteiligung am Schweizer
Biotech-Unternehmen DiNAMIQS ermöglicht Siegfried den Einstieg in den schnell
wachsenden Markt der viralen Vektoren für Zell- und Gentherapien. Nennenswerte
Umsätze werden jedoch erst in drei bis fünf Jahren erwartet.

Auf Basis des P/E 24e von 23.4x handelt die Aktie mit einem hohen Abschlag zum
historischen Durchschnitt von 32.3x (ø18-22) und deutlich tiefer als das
Schweizer Peer Lonza (24e: 29.4x). Mit Blick auf die erfolgreich umgesetzte
Wachstumsstrategie ist Siegfried eine Überlegung wert.

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6.12.2023


VALIANT: MIT STARKEN 9-MONATSZAHLEN, DAS KOMMENDE JAHR SOLL NOCH BESSER WERDEN

Valiant hat mit der konsequenten Umsetzung ihrer ambitiösen Profitabilitäts- und
Expansionsstrategie «2020-2024» eine sukzessive Verbesserung der Ergebnisse
erzielt. Dank einer attraktiven Dividendenstrategie können auch ihre Aktionäre
davon profitieren.



In den ersten neun Monaten des laufenden Jahres gelang es der Bank, ihren
Geschäftsertrag um 23.3% auf CHF 406.7 Mio zu steigern. Dank hoher
Kostendisziplin kletterte das operative Ergebnis gar um 51.2% auf CHF 169.3 Mio.
Die hierbei von 59.6% auf 52.3% gesunkene Cost-Income-Ratio verdeutlicht die
substanzielle Verbesserung der Kosteneffizienz. Dagegen stieg der ausgewiesene
Reingewinn lediglich um 7.8% auf CHF 99.7 Mio. Bereinigt um eine einmalige
Einlage in die Pensionskasse von CHF 10 Mio. und den allgemeinen Risiken
zugewiesenen CHF 60 Mio. ist der Gewinn mit CHF 148.7 Mio. um 60.7% höher als im
Vorjahr ausgefallen.



Getrieben vom hohen Zinsumfeld konnte der Nettozinserfolg um 21.4% auf CHF 302.6
Mio. zulegen. Sehr positiv ist auch die Ausweitung der Zinsmarge von 0.97%
(9M22) auf 1.17%. Der Erfolg aus dem Kommissions- und Dienstleistungsgeschäft
stieg um 11.9% auf CHF 61.6 Mio., was hauptsächlich der Reduktion des Aufwands
zu verdanken war. Überrascht hat uns die Verdoppelung des Erfolgs aus dem
Handelsgeschäft auf CHF 30.4 Mio. aufgrund des erneut gestiegenen Ertrags aus
dem Zinstermingeschäft.



Das Management sieht die Bank gut auf Kurs, ihre strategischen Ziele zu
erreichen. Darüber hinaus stellt sie ab 2024 eine jährliche Reduktion der Kosten
um CHF 12 bis 14 Mio. in Aussicht. Mit der Ende November 2023 in Muttenz
eröffneten Filiale konnte das Ziel von 14 zusätzlichen Geschäftsstellen in
wirtschaftsstarken Regionen vorzeitig erfüllt werden. Zudem wurden im Rahmen
ihrer Strategie 23 Standorte geschlossen und 43 der geplanten 50 Vollzeitstellen
abgebaut. Angesichts des zu erwartenden Wegfalls von Restrukturierungs- und
Expansionskosten erachten wir die angepeilten Ziele als machbar und realistisch.
Die Aktie ist bei einem geschätzten P/B 23e von 0.57x, dem P/E 23e von 10.4x und
5.5% Dividendenrendite attraktiv bewertet. Eine Sonderdividende zum 200-jährigen
Jubiläum (2024) würde uns nicht überraschen.



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20.11.2023


ACCELLERON LOCKT MIT STEIGENDEM GEWINN UND HOHEN DIVIDENDEN

Das im Oktober 2022 von ABB an die Börse gebrachte Spin-off Accelleron ist
unangefochtener Marktführer für Hochleistungs-Turbolader. Das Servicegeschäft
trägt mit rund 75% den Löwenanteil zum Umsatz bei. Hierbei sorgt eine
installierte Basis von mehr als 180000 Turboladern für wiederkehrenden Umsatz,
mit geringer Zyklizität und hoher Marge. Die 10000 bis 12000 jährlich neu
ausgelieferten Turbolader sorgen für eine stetige Zunahme der Serviceerträge.
Damit verfügt Accelleron über ein resilientes Geschäftsmodell mit verlässlich
steigendem Umsatz und hoher Profitabilität, aber limitiertem Wachstumspotenzial.

Accelleron gelang im ersten Halbjahr 2023 eine kräftige Umsatzsteigerung von
17.1% auf USD 448.6 Mio. Wie schon im Vorjahr profitierte das Segment Marine
(Medium & Low Speed) von der starken Nachfrage aus der Handelsschifffahrt.
Infolgedessen kletterte der Umsatz um 17.1% auf USD 324.8 Mio. Im deutlich
kleineren Energiegeschäft (High Speed) konnte der Umsatz um 17.3% auf USD 123.8
Mio zulegen. Wichtige Treiber waren hohe Auftragsvolumen für Gaskompressoren aus
den USA sowie Preissteigerungen. Der operative EBITA erfuhr eine deutliche
Zunahme um 11.6% auf USD 108.0 Mio. Die EBITDA-Marge sank leicht um 1.2
Prozentpunkte auf 24.1%, was mit Spin-off Kosten zu erklären ist. Der Gewinn
verringerte sich um 30.2% auf USD 46.9 Mio. Grund hierfür sind USD 48.8 Mio
einmaliger nicht operativer Kosten, verursacht durch die Abspaltung von ABB und
den Aufbau von eigenständigen Strukturen und Systemen.

Accelleron hat mit den Halbjahreszahlen die Umsatzprognose für das Gesamtjahr
massiv von bisher 2% bis 4% auf 13% erhöht. Von der im Juli 2023 abgeschlossenen
Akquisition OMT dürften weitere 2% hinzukommen.  Bekräftigt wurde die
grosszügige Dividendenpolitik, mit einer Ausschüttungsquote von 50% bis 70%.
Wird der Verschuldungsgrad (Nettoschulden/EBITDA) unter 1.0x gebracht, soll
diese bis zu 100% betragen. Mit Abschluss der ABB-Abtrennung und dem Wegfall
aller Spin-off Kosten (2023e: USD 70-80 Mio) erwarten wir für das Geschäftsjahr
2024 einen kräftigen Gewinnsprung auf geschätzte USD 165 Mio und die Anhebung
der Dividende auf CHF 1.40 je Aktie. Angesichts der guten Visibilität für
weiteres Gewinn- und Dividendenwachstum erachten wir die Aktie Accelleron bei
einem P/E 24e von 14.9x und der Dividendenrendite 24e von 5.8% als attraktiv
bewertet.

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25.9.2023


BERNER KANTONALBANK (BEKB): UNTERS KOPFKISSEN LEGEN UND VERGESSEN

Die BEKB verfügt über ein solides Geschäftsmodell mit einer konservativen
Eigenmittelausstattung und einer nachhaltigen Entwicklung des Free Cash Flows.
Damit gelingt es der Bank seit mehr als 20 Jahren, die Dividende Jahr für Jahr
zu erhöhen. Mit einem Aa2 Rating von Moody’s zählt sie zu den am besten
bewerteten Banken der Schweiz.

Im ersten Halbjahr 2023 steigerte die BEKB ihren Geschäftsertrags um 10.6% auf
CHF 270.2 Mio. Dank einem disziplinierten Kostenmanagement lag der
Geschäftsaufwand mit CHF 129.8 Mio lediglich 3.1% über dem Vorjahr. Dies führte
zu einer substanziellen Zunahme des Geschäftserfolgs um 42.7% auf CHF 115.7 Mio
und einer Verbesserung des Cost-Income-Ratios von 51.5% auf 48.1%. Dagegen stieg
der Halbjahresgewinn lediglich um 14.6% auf CHF 75.6 Mio. Dass dieser nicht
höher ausgefallen war, lag hauptsächlich an einer Zuweisung an die Reserven für
allgemeine Bankrisiken im Umfang von CHF 17.4 Mio.

Treibender Faktor der guten Ergebnisse waren die höheren Zinsen, die für einen
Wachstumsschub des Brutto-Zinserfolgs um 30.7% auf CHF 197.5 Mio sorgten.
Geholfen hat auch die vollständige Refinanzierung der Ausleihungen durch
Kundeneinlagen und Pfandbriefdarlehen. Der Rückgang des Kommissionserfolgs um
7.1% auf CHF 52.5 Mio widerspiegelt die marktbedingt geringeren
Handelsaktivitäten der Anleger, denen ein Netto-Neugeld-Zufluss von CHF 614.7
Mio teils entgegenwirkte.

CEO Armin Brun zeigt sich zuversichtlich, zum Jahresende das Ergebnis des
Vorjahres zu übertreffen. Interessantes Wachstumspotenzial sieht er im
Anlagegeschäft mit vermögenden Privatkunden. Um dieses gezielt voranzutreiben,
wurde der ehemalige UBS-Manager Domenico Sottile zum neuen Leiter des
Departements Key Clients und Asset Management ernannt. Die Aktie ist bei einem
geschätzten P/E 23e von 12.8x und P/B von 0.8x vorteilhafter als die Peer-Group
Kantonalbanken bewertet. Die verlässliche Strategie steigender Dividenden, mit
einem Payout Ratio von mindestens 40% bis maximal 70%, wie auch die aktuelle
Dividendenrendite von gut 4%, machen die Aktie als Bondersatz interessant.

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