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GREENTHESIS, PATRIZIA SE E PLANESYS ANNUNCIANO OPA PER DELISTING


LA SOCIET�  TEDESCA ACQUISTER�  UNA PARTECIPAZIONE DI MINORANZA NELK GESTORE DEI
RIFIUTI. SUCCESSIVAMENTE, SCATTER�  UN’OFFERTA PUBBLICA DI ACQUISTO OBBLIGATORIA
PER USCIRE DA PIAZZA AFFARI, SULLA BASE DI UN EQUITY VALUE DI CIRCA 340 MILIONI
DI EURO

di Laura Cavestri

5 aprile 2024



I PUNTI CHIAVE

 * Cosa fa Greenthesis
 * La struttura dell’operazione
 * Impegni e condizionamenti

Ascolta la versione audio dell'articolo

4' di lettura

Planesys Spa – societ�  di cui la famiglia Grossi che detiene una maggioranza
dell’85,7% circa del capitale sociale di Greenthesis Spa (principale gestore
italiano indipendente nella gestione dei rifiuti e quotato sul mercato Euronext
Milan) - e Patrizia SE, colosso tedesco degli investimenti nel mercato
immobiliare ed infrastrutturale proprio iattraverso fondi europei
infrastrutturali di strategia mid-market - hanno stipulato un contratto di
compravendita con cui la stessa Patrizia, attraverso la societ�  interamente
controllata Greta Lux S.�  r.l., acquister�  una partecipazione di minoranza
indiretta in Greenthesis. A esito dell’operazione verr�  promossa un’offerta
pubblica di acquisto obbligatoria finalizzata al delisting delle azioni di
Greenthesis, sulla base di un equity value pari a circa 340 milioni di euro .
Planesys e Patrizia - spiegano in una nota - intendono così favorire lo sviluppo
strategico di Greenthesis con l’obiettivo di contribuire alla crescita e
creazione di valore in un contesto di mercato, quello dei servizi ambientali,
molto dinamico e sfidante.


COSA FA GREENTHESIS

Greenthesis possiede e gestisce circa 20 siti industriali, prevalentemente nel
nord e nel centro Italia, dedicati alla gestione dei rifiuti, alla produzione di
energia da rifiuti “EfW”, alle attivit�  di bonifica ambientale e alle attivit� 
di gestione di discariche. Grazie ai suoi assets, il gruppo Greenthesis è in
grado di trattare annualmente oltre 1 milione di tonnellate di rifiuti
industriali ed urbani mentre ha un portafoglio ordini a commessa di oltre 350
milioni di euro. La piattaforma Greenthesis beneficia di una pipeline
significativa che la porter�  a diventare uno dei principali attori attivi
nell’ambito dell’economia circolare in Europa. Fondata oltre 30 anni fa,
Greenthesis è cresciuta in via diretta oltreché attraverso una serie di
acquisizioni e partnership e oggi conta oltre 500 addetti. L’azienda si avvale
di un competente team manageriale, che comprende membri della famiglia
fondatrice Grossi e manager con esperienza nel settore ultradecennale.

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LA STRUTTURA DELL’OPERAZIONE

L’operazione prevede, in pratica, che Patrizia acquisti da Planesys una
partecipazione pari a circa il 28,33% del capitale sociale di Greenthesis (al
netto delle azioni proprie) ad un prezzo pari a 2,25 euro per azione, cum
dividendo, con contestuale conferimento delle partecipazioni complessivamente
detenute in Greenthesis, pari a circa l’88,33% del capitale sociale (al netto
delle azioni proprie), in favore di una NewCo, una societ�  di nuova
costituzione. Contestualmente al completamento di questi passaggi, NewCo
promuover�  un’offerta pubblica di acquisto obbligatoria sulle restanti azioni
di Greenthesis (con esclusione delle azioni proprie che saranno conseguentemente
annullate). L’Opa avr�  l’obiettivo di portare alla revoca delle azioni
Greenthesis dalla quotazione sul mercato Euronext Milan su Borsa Italiana.
Il prezzo per azione dell’Opa sar�  pari alla somma del prezzo per azione
corrisposto da Patrizia a Planesys e, dunque, a 2,25 euro per azione, cum
dividendo, considerato che le parti hanno anche pattuito che prima del closing
dell’operazione alcune societ�  controllate da Greenthesis rinuncino ad alcuni
crediti finanziari che vantano nei confronti di Planesys per complessivi 7,8
milioni di euro (0,05 euro per azione).
Conseguentemente il prezzo dell’Opa risulta pari a 2,30 euro per azione (oltre
interessi), cum dividendo, e incorpora un premio del 149,7%, 144,9% e del 144,1%
rispetto alla media aritmetica del prezzo dell’azione, rispettivamente,
dell’ultimo mese, degli ultimi 3 e 6 mesi. Al termine dell’Opa si proceder� 
alla fusione per incorporazione di NewCo in Greenthesis ovvero, in caso di
mancato conseguimento dell’obiettivo del delisting ad esito dell’Opa, alla
fusione diretta di Greenthesis in NewCo.

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IMPEGNI E CONDIZIONAMENTI

Nel contesto dell’operazione, Patrizia ha assunto un impegno vincolante a
fornire a NewCo la liquidit�  necessaria per il pagamento del corrispettivo
dell’Opa per complessivi 40 milioni di euro circa tramite sottoscrizione di un
aumento di capitale in denaro. Pertanto, al termine dell’operazione, il capitale
sociale di NewCo sar�  partecipato per il 60% da Planesys e per il restante 40%
da Patrizia.
Il contratto prevede inoltre che nel caso in cui venga deliberato e distribuito
un dividendo da parte di Greenthesis prima della data di chiusura dell’Opa, il
suo corrispettivo sia ridotto di conseguenza. Inoltre, è previsto un meccanismo
di earn-out commisurato ai flussi di cassa eventualmente generati in caso di
compimento di alcune tipolofgie di operazioni straordinarie.
Il perfezionamento dell’operazione è subordinato all’avveramento di alcune
condizioni sospensive in linea con la prassi, tra cui l’ottenimento
dell’autorizzazione richiesta dalla normativa golden power italiana o il decorso
dei termini previsti dalla stessa disciplina. Attualmente si prevede che il
perfezionamento dell’operazione, con conseguente avvio dell’Opa, possa
intervenire entro il 31 luglio 2024.
Al termine, Planesys continuer�  a detenere una partecipazione di maggioranza in
Greenthesis. Le parti sottoscriveranno un accordo parasociale relativo alla
governance e alla stabilizzazione degli assetti proprietari di NewCo e
Greenthesis che, nell’ottica di creazione di valore industriale a lungo termine
e di continuit�  con quanto sinora svolto, preveder�  il riconoscimento in
favore di Patrizia di alcune prerogative di governance nonché di determinate
pattuizioni per stabilizzare gli assetti proprietari in linea con la prassi per
operazioni similari. In questo quadro, non sono previsti meccanismi di exit
forzoso in relazione alla quota di maggioranza che fa capo a Planesys.

«Riteniamo che questa operazione, fondata sul presupposto di mantenere in capo
alla nostra famiglia la maggioranza del capitale e l’indirizzo gestionale, e dal
contenuto prettamente strategico - hanno detto Andrea e Simona Grossi, azionisti
di riferimento di Planesys - sia una scelta opportuna per permettere al gruppo
Greenthesis di svilupparsi in modo più rapido e flessibile, con l’ausilio ed il
supporto di uno dei principali fondi infrastrutturali europei - mirando ad uno
sviluppo e ad una crescita complessivi che possano posizionare Greenthesis tra i
principali operatori europei nel settore dei servizi ambientali in maniera
moderna e sostenibile».

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«Greenthesis non solo è il principale operatore indipendente italiano nella
gestione dei rifiuti, ma è anche un partner altamente complementare alla
crescente piattaforma di Patrizia per la produzione di energia dai rifiuti. Con
le comunit�  e la societ�  future caratterizzate dalla spinta verso economie a
basse emissioni di carbonio - ha affermato Matteo Andreoletti, head of
infrastructure equity per l’Europa e il Nord America di Patrizia - le soluzioni
innovative di green energy che supportano la transizione energetica globale
offriranno interessanti opportunit�  di investimento che consentiranno agli
investitori rendimenti sostenibili nel lungo periodo».

Riproduzione riservata ©
 * Argomenti
 * offerta pubblica
 * Greenthesis Spa
 * Borsa Italiana
 * Planesys Spa
 * Patrizia Se

 * LAURA CAVESTRIREDATTRICE DI ECONOMIA
   
    * @LauraCavestri
      Email
   
   Luogo: Milano
   
   Lingue parlate: Inglese e tedesco
   
   Argomenti: Commercio internazionale, Ue, marchi e brevetti, Real Estate
   
   Premi: L'Attendibile 2018 (Il premio di Assolatte)
   
    * Scheda autore
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